Finanzstruktur Unternehmensbewertung

Machbarkeitsstudie · Bewertung nach IDW S 1 i. d. F. 2008/2026 (wahlweise)

Version 2026.20.8 · Methodenstand 8. April 2026 · Erstveröffentlichung 7. Juni 2026

Modellhaftes Rechen- und Darstellungswerkzeug für die objektivierte Unternehmensbewertung nach dem Standard des Instituts der Wirtschaftsprüfer (IDW S 1) — wahlweise in der Fassung 2008 oder in der Fassung 2026. Equity-Ertragswertmethode mit Tax-CAPM als Hauptverfahren, parallele WACC-DCF-Rechnung, Sonderwerte und nicht betriebsnotwendiges Vermögen, Bereinigungen, Sensitivitäten und Szenarien — ergänzt um einen druckfertigen Bewertungsbericht in zwölf Kapiteln. Die Software steht kostenlos zur Verfügung; sie lässt sich als ZIP-Paket herunterladen und vollständig lokal im Browser nutzen — ohne Installation und ohne Datenübertragung.

Einblick in die Oberfläche

Methodische Grundlage

Die Bewertung folgt dem Standard Grundsätze zur Durchführung von Unternehmensbewertungen des Instituts der Wirtschaftsprüfer. Der Anwender wählt zwischen der Fassung 2008 und der Fassung 2026 (Veröffentlichung 8. April 2026, IDW Life 2026, Seite 535). Die Wahl wird über einen Versionsumschalter in der Administration getroffen; eine Migrationsroutine überträgt Bestandsdaten aus älteren Bewertungen in die jeweils aktive Fassung. Beide Fassungen laufen vollständig parallel — der Rechenkern (Equity-Ertragswert, WACC-DCF, Adjusted Present Value) ist in beiden Fassungen identisch; methodische Unterschiede betreffen Wertkonzepte, Bewertungsfunktionen, die Behandlung von Synergien und die Plausibilitätsbeurteilung.

Hauptverfahren ist die Equity-Ertragswertmethode mit dem Tax-CAPM (Capital Asset Pricing Model nach persönlichen Steuern). Der Kapitalisierungszinssatz wird aus einem Basiszinssatz (Svensson-Parameter der Deutschen Bundesbank, FAUB-Konvention) und einer mit dem Beta-Faktor gewichteten Marktrisikoprämie (Empfehlung des Fachausschusses für Unternehmensbewertung des IDW) aufgebaut. Die Verlautbarungen des FAUB werden mit ihren historischen Stichtagen geführt und sind im Werkzeug auswählbar; aktuell vorgehalten sind die Stände von 2012, 2019, 2020, 2022, 2024 sowie der Stand vom 9. September 2025 (Bandbreite der Marktrisikoprämie 5,25 bis 6,75 Prozent vor persönlichen Steuern). Die Basiszins-Reihe reicht bis Q2/2026 nach IDW RS HFA 10.

Als Plausibilisierung steht eine parallele WACC-DCF-Rechnung zur Verfügung (Brutto-DCF mit Net-Debt- und Pensions-Bridge), ergänzt um eine Multiplikator-Plausibilisierung anhand von Umsatz-, EBIT- und EBITDA-Multiplikatoren der jeweiligen Branche. Der Liquidationswert wird als methodische Untergrenze gegen den Ertragswert geprüft.

Fassung 2008 und Fassung 2026 im Parallelbetrieb

Die beiden Fassungen unterscheiden sich nicht im Rechenkern, sondern in Begrifflichkeit, Funktionssystematik und Plausibilitätsanforderungen. Die wichtigsten Unterschiede stellt das Werkzeug fassungsspezifisch dar — in den Eingabemasken, in der Berichts-Inhaltsangabe und in den methodischen Erläuterungen. Im Überblick:

• Wertkonzepte. Fassung 2008 unterscheidet zwischen objektiviertem Wert, subjektivem Entscheidungswert und Einigungswert. Fassung 2026 stellt diese Achse neu auf: objektivierter Wert, plausibilisierter Entscheidungswert (an Stelle des subjektiven) und Schiedswert (an Stelle des Einigungswerts).
• Bewertungsfunktionen. Fassung 2008 kennt drei Funktionen (neutraler Gutachter, Berater, Schiedsgutachter). Fassung 2026 ergänzt eine vierte: den neutralen Sachverständigen als eigenständige Funktion zwischen objektivierter und beraterischer Sichtweise.
• Plausibilitätsbeurteilung. Fassung 2026 verankert die dreistufige Plausibilitätsbeurteilung nach IDW Praxishinweis 02/2017 — rechnerisch-formell, materiell-intern, materiell-extern — als verpflichtende Berichtssektion. Das Werkzeug führt dazu eine eigene Datenstruktur und gibt die Stufen im Bericht aus.
• Synergien. Fassung 2008 unterscheidet zwischen echten und unechten Synergien. Fassung 2026 verzichtet auf diese Unterscheidung; die Werttragung folgt der Plausibilitätsprüfung mit atomistischer beziehungsweise spezifischer Perspektive je Wertkonzept.
• Kleine und mittelgroße Unternehmen. Der frühere IDW Praxishinweis 1/2014 ist in der Fassung 2026 als Kapitel 12 in den Standard integriert — mit Sphärentrennung (Tz. 162 ff.), Unternehmerlohn mit Pflicht-Vergleichsquelle (Tz. 166) und der übertragbaren Ertragskraft als additivem Abschlag auf den nachhaltigen Überschuss in Phase II. Das Werkzeug schlägt die Aktivierung bei Umsatz unter 50 Millionen Euro vor.
• Marktparameter. Fassung 2026 nutzt im Regelfall die jüngsten FAUB-Empfehlungen (Bandbreite der Marktrisikoprämie 5,25 bis 6,75 Prozent vor persönlichen Steuern, Empfehlung vom 9. September 2025). Für Fassung 2008 sind die historischen FAUB-Stände weiterhin verfügbar.

Für Bewertungen mit Stichtagen vor dem 8. April 2026 ist regelmäßig die Fassung 2008 anzuwenden, für jüngere Stichtage die Fassung 2026. Der Anwender entscheidet die Wahl der Fassung in eigener fachlicher Verantwortung; das Werkzeug erzwingt keine Zuordnung.

Modulstruktur

Die Bewertung gliedert sich in acht Hauptmodule und drei sachverhalts-zentrierte Spezialmodule. Eine Komplexitätsstufe steuert die Sichtbarkeit der Spezialmodule.

Zwei Bedienmodi

Vor der eigentlichen Bewertung wählt der Anwender zwischen zwei Bedienmodi. Die Wahl bestimmt, wie viele methodische Erklärungen das Werkzeug einblendet, welche Defaults gesetzt werden und in welchem Umfang die Komplexitätsstufen freigegeben sind.

• Geführter Modus. Für Studierende, Bewertungslehrgänge und Inhouse-Nachwuchs. Methodische Erklär-Akkordeons vor den sensiblen Eingaben (Bewertungsfunktion, Tax-CAPM, Beta-Relevern). Sichere Defaults nach IDW-S-1-Standardpfad. Komplexitätsstufe fest auf Standard. Glossar wird im Bewertungsbericht eingebettet. Vor dem Druck-Bericht eine Vollständigkeits-Checkliste.
• Praktiker-Modus. Für Wirtschaftsprüfer, Steuerberater und Bewertungspraktiker mit IDW-S-1-Erfahrung. Volle Methoden-Bandbreite frei wählbar, keine Zwischenerklärungen, kompakter Header. Komplexitätsstufe (Einfach, Standard, Experte) frei wählbar. Tooltips, Diagnose und Audit-Trail wie gewohnt.

Beim ersten Start ist die Wahl verpflichtend; ein Wechsel ist jederzeit über das Zahnrad-Menü möglich.

Drei Komplexitätsstufen

Die Eingabemaske lässt sich in drei Stufen umschalten — von einer reduzierten Einsteiger-Ansicht bis zur vollständigen Experten-Maske. Im Geführten Modus ist die Komplexitätsstufe fest auf Standard gesetzt; im Praktiker-Modus ist sie frei wählbar.

• Einfach. Nur die acht Hauptmodule sind sichtbar. Spezialmodule (Bereinigungs-Master, Vergütungs-Bereinigung, Überleitungsrechnung) sind ausgeblendet. Ebenso ausgeblendet sind ergänzende Werkzeuge wie Bilanzplanung, Adjusted-Present-Value-Methode, Synergien-Modul, Sum-of-the-Parts-Methode und parallele WACC-DCF-Rechnung. Geeignet für den ersten Aufbau einer Bewertung.
• Standard. Spezialmodule und übliche Plausibilisierungen sind aktiv. Geeignet für die typische objektivierte Unternehmensbewertung.
• Experte. Voller Funktionsumfang einschließlich Monte-Carlo-Simulation, Drei-Phasen-Modell mit Übergangsphase, Peer-Group-Beta-Ableitung, Verlustvortrags-Modul, Sum-of-the-Parts-Methode, Adjusted-Present-Value-Methode, Synergien-Modul und Bilanzplanung.

Was die Software leistet

Bewertungsfunktionen und Bewertungsanlässe

Die Bewertungsfunktion steuert die typisierten Annahmen — etwa die Berücksichtigung käuferspezifischer Synergien. Die zur Verfügung stehenden Funktionen richten sich nach der gewählten Fassung des IDW S 1.

Fassung 2008

• Objektivierter Wert (neutraler Gutachter). Anlässe: Erbauseinandersetzung, Pflichtteilsergänzung, Familienbewertung, Spruchverfahren.
• Subjektiver Entscheidungswert — Käufer (Grenzpreis). Käuferspezifische Synergien und Finanzierungsvorteile werden bei der Werterhellung berücksichtigt.
• Subjektiver Entscheidungswert — Verkäufer (Mindestpreis). Wertuntergrenze entspricht dem Aufgabewert bei Fortführung der Beteiligung.
• Schiedsgutachten / Einigungswert. Objektivierte typisierte Annahmen unter Berücksichtigung der wechselseitigen Standpunkte (IDW S 1 Tz. 29).

Fassung 2026

• Neutraler Gutachter (objektivierter Wert). Wie in der Fassung 2008; Anlässe insbesondere Spruchverfahren und gerichtliche Bewertungen.
• Neutraler Sachverständiger (neu). Eigenständige Funktion zwischen objektivierter und beraterischer Sichtweise — Bewertung mit erhöhter Sachverhaltsnähe ohne Parteinähe.
• Berater — plausibilisierter Entscheidungswert. Ersatz des subjektiven Entscheidungswerts der Fassung 2008; Synergien werden plausibilitätsgetrieben berücksichtigt, mit atomistischer beziehungsweise spezifischer Perspektive je Wertkonzept.
• Schiedsgutachter / Vermittler — Schiedswert. Ersatz des Einigungswerts der Fassung 2008; Berücksichtigung der wechselseitigen Standpunkte unter den Plausibilitätsanforderungen der Fassung 2026.

Mitgelieferte Musterfälle

Im ZIP-Paket sind sechs Musterfälle als JSON-Datensätze enthalten, die über das Zahnrad-Menü importiert werden können:

• Holding-GmbH mit Beteiligungsportfolio, Schachtelbeteiligung nach § 8b Körperschaftsteuergesetz, Anteilsverkauf an Konzern-Gesellschafter.
• Holding-GmbH & Co. KG mit Mitunternehmerschaft, Beteiligungsportfolio, Erbauseinandersetzung zwischen vier Kommanditisten.
• Maschinenbau-GmbH mit Geschäftsführer-Übervergütungsprüfung, Verlustvortrags-Modul, Multiplikator-Plausibilisierung und paralleler WACC-DCF-Rechnung — Mehrheitsanteilsverkauf an strategischen Investor.
• Großhandels-KG mit kalkulatorischem Unternehmerlohn, Working-Capital-Quote vom Umsatz, Nachfolgeregelung an die nachfolgende Generation.
• GmbH & Co. KG (Metallverarbeitung) mit Drei-Phasen-Modell, Pensionsverbindlichkeiten in der Equity-Bridge, Gesellschafterstreit und Abfindungsbewertung im Spruchverfahrens-Kontext.
• Lehrbuch-Validierung. Bewusst schlanker, didaktischer Standardfall — Equity-Ertragswertmethode mit Tax-CAPM, Vollausschüttung, ohne Zusatzmodule. Erwarteter Unternehmensgesamtwert 8.086.979 EUR. Begleitet von einem eigenständigen Node-Skript, das die Soll-Werte mit den Standardformeln reimplementiert, und einem lesbaren Soll-Bericht mit allen Rechenschritten.

Zielgruppe und Vorkenntnisse

Das Werkzeug wendet sich an fachlich vorgebildete Anwender — Steuerberater, Wirtschaftsprüfer, Berater für Unternehmensbewertung und Mergers and Acquisitions, im Bewertungsstreit involvierte Anwälte sowie Gesellschafter und Geschäftsführer in Bewertungsanlässen. Eine Vorkenntnis der Methodik des IDW S 1 wird vorausgesetzt; das Werkzeug erleichtert die rechnerische Durchführung einer Bewertung, ersetzt aber nicht das methodische Verständnis.

Ein Glossar erklärt die wichtigsten Fachbegriffe (Tax-CAPM, Relevern-Formel, FAUB-Empfehlung, Wachstumsabschlag, Sum-of-the-Parts-Methode und andere); die Vorgehensweise wird durch einen Bewertungs-Wizard und Tooltips an den einzelnen Eingabefeldern geführt.

Für die Bewertung sämtlicher Gesellschaften einer Unternehmensgruppe in einem Zug — unter einheitlichen Parametern und einschließlich der Rückwirkung wechselseitiger Beteiligungen auf die Werte — entsteht derzeit ein eigenes Werkzeug. Eine Vorstellung mit Abbildungen steht unter Beteiligungsmanagement; dieses Werkzeug hier bleibt das Mittel für den einzelnen Bewertungsanlass in der Tiefe.

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