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  MUSTERFALL 06 — LEHRBUCH-VALIDIERUNG EQUITY-ERTRAGSWERTMETHODE
  Soll-Wert-Tabelle für die Validierung des Bewertungstools
  Stand: v2026.20.8
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Zweck
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Dieser Musterfall ist ein bewusst schlanker, methodisch sauberer Validie-
rungsfall. Er bildet ein Standard-Equity-Ertragswertverfahren nach IDW S 1
mit Tax-CAPM und Vollausschüttung ab, ohne Zusatzfeatures wie Drei-Phasen-
Modell, Bereinigungen, Verlustvorträge, Synergien oder Substanzwert.

Der Anwender lädt die Datei

    Musterfall_06_Lehrbuch_Validierung.json

über den Knopf „⬆ JSON-Import" im Zahnrad-Menü des Tools und vergleicht
das im Modul 8 ausgewiesene Bewertungsergebnis mit den hier hand-
schriftlich vorgerechneten Soll-Werten.


Inputs
──────
  Basiszins  i                            =  2,50 %
  Marktrisikoprämie MRP nach pers. Steuer =  7,00 %  (FAUB-Mitte)
  β unverschuldet                          =  1,00
  β Debt                                   =  0,00
  Relevern-Formel                          =  Harris/Pringle (autonom)
  Ziel-Kapitalstruktur FK / EK             =  30 % / 70 %
  Unternehmenssteuersatz (typisiert)      = 30 %  (informativ, für Relevern)

  Anteilseigner: natürliche Person im Privatvermögen
    Abgeltungsteuer                       = 25 %
    Solidaritätszuschlag                  =  5,5 %  (auf KapSt)
    Kirchensteuer                          =  0 %    (Lehrbuch-Standard)
    KiSt-Methode                           = vereinfacht

  Wachstumsabschlag g                     =  1,00 %
  Ausschüttungsquote Phase I               = 100 %
  Ausschüttungsquote Phase II              = 100 %
  Drei-Phasen-Modell                       =  aus

Jahresergebnisse Phase I (top-down direkt eingegeben)
─────────────────────────────────────────────────────
       2026:  1.150.000 €
       2027:  1.200.000 €
       2028:  1.250.000 €
       2029:  1.250.000 €
       2030:  1.250.000 €

Nachhaltiges Jahresergebnis Phase II:  1.250.000 €

Vergangenheit, Sonderwerte, Liquidationswert, Multiplikatoren, Bereini-
gungen, Drei-Phasen-Modell, Verlustvorträge, Synergien, Substanzwert
und Bilanzplanung sind ausgeschaltet bzw. leer.


Kapitalisierungszins (Tax-CAPM, Nachsteuer-Modus)
─────────────────────────────────────────────────
  s_eff = KapSt × (1 + Soli + KiSt)
        = 25,00 % × (1 + 5,5 % + 0 %)
        = 26,3750 %

  i* (Basiszins nach Steuer)
      = i × (1 − s_eff)
      = 2,50 % × 73,6250 %
      =  1,840625 %

  β_l (Harris/Pringle, β_d = 0)
      = β_u + (β_u − β_d) × FK/EK
      = 1,00 + 1,00 × 0,3/0,7
      = 1,428571

  r_EK,nach = i* + β_l × MRP_nach
            = 1,840625 % + 1,428571 × 7,00 %
            = 1,840625 % + 10,000000 %
            =  11,840625 %

  Diskontierungs-Spread r − g  =  10,840625 %


Phase-I-Barwerte
────────────────
  Jahr |       JE  €   |   NÜ × (1−s_eff)  |    BWF   |  Barwert    €
  ─────┼───────────────┼───────────────────┼──────────┼─────────────────
  2026 |   1.150.000   |        846.687,50 | 0,894129 |    757.048,26
  2027 |   1.200.000   |        883.500,00 | 0,799468 |    706.329,56
  2028 |   1.250.000   |        920.312,50 | 0,714827 |    657.864,67
  2029 |   1.250.000   |        920.312,50 | 0,639148 |    588.216,20
  2030 |   1.250.000   |        920.312,50 | 0,571481 |    525.941,44
  ─────┴───────────────┴───────────────────┴──────────┼─────────────────
                              Σ Barwerte Phase I    =  3.235.400,13 €


Terminal Value (ewige Rente ab 2031)
────────────────────────────────────
  Nachhaltiger Nettoüberschuss
      = 1.250.000 × (1 − 26,3750 %) × 100 %
      = 920.312,50 €

  TV brutto = NÜ_nachhaltig / (r − g)
            = 920.312,50 / 10,840625 %
            = 8.489.478,24 €

  TV-Barwert = TV brutto × BWF_5
             = 8.489.478,24 × 0,571481
             = 4.851.578,61 €


Ertragswert gesamt
──────────────────
  Σ Barwerte Phase I             =   3.235.400,13 €
  + Barwert Terminal Value       = + 4.851.578,61 €
                                  ────────────────
  = Ertragswert betriebsnotwendig=   8.086.978,74 €
  + Sonderwerte (nbV, netto)     = +         0,00 €
                                  ────────────────
  = UNTERNEHMENSGESAMTWERT       =   8.086.978,74 €

  Gerundet:  8.086.979 €
  TV-Anteil am Gesamtwert: 60,0 %


Akzeptanz-Schwelle für die Tool-Validierung
───────────────────────────────────────────
Eine Abweichung des im Tool ausgewiesenen Gesamtwertes vom Soll-Wert
oben um mehr als ±0,5 % (entspricht ±40.435 €) ist als Befund einzu-
ordnen und sollte mit dem Trace-Pfad in Modul 6 (Kapitalisierungszins)
und Modul 8 (Ergebnis und Barwert) abgeglichen werden.

Erwartete Tool-Ausgaben im Modul 6:
   Basiszins i*          =  1,84 %
   β relevered           =  1,43
   r_EK (nach pers. St.) = 11,84 %

Erwartete Tool-Ausgaben im Modul 8:
   Σ Barwerte Phase I            ≈ 3.235.400 €
   Barwert Terminal Value         ≈ 4.851.579 €
   Ertragswert betriebsnotwendig ≈ 8.086.979 €
   Unternehmensgesamtwert         ≈ 8.086.979 €
   TV-Anteil                      ≈ 60 %


Reproduzierbarkeit
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Die hier dokumentierten Soll-Werte stammen aus einer eigenständigen
Reimplementierung der Standardformeln in JavaScript. Das Skript

    Musterfall_06_Lehrbuch_Soll_Berechnung.js

kann durch Anwender mit installiertem Node.js erneut ausgeführt werden:

    node Musterfall_06_Lehrbuch_Soll_Berechnung.js

Die Soll-Werte sind damit unabhängig vom Bewertungstool nachvollzieh-
und prüfbar.


Lizenzhinweis
─────────────
Dieser Musterfall ist ein eigenständig entwickelter Validierungsfall.
Er zitiert keine konkreten Lehrbuch-Beispiele und ist methodisch so
einfach gehalten, dass er sich an Standardformeln der einschlägigen
Lehrbücher (Drukarczyk/Schüler, Ballwieser/Hachmeister, WP-Handbuch)
unmittelbar überprüfen lässt — die genannten Lehrbücher selbst werden
weder zitiert noch reproduziert.

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